电影讲述了黄药师（张国荣饰）与黄蓉（刘德华饰）之间的爱情纠葛，以及黄药师与欧阳锋（梁朝伟饰）之间的恩怨情仇。黄药师与黄蓉的爱情故事贯穿全电影始终，展现了江湖儿女的悲欢离合。