电影以1920年代的上海为背景，讲述了舞女蝶儿与三位男子之间的爱恨情仇。蝶儿与纨绔子弟阿豪相识，两人情投意合，但阿豪最终选择迎娶富家女。蝶儿随后与黑帮头目阿龙相恋，但阿龙却因蝶儿的过去而对她冷淡。

最后，蝶儿与警察沈警官产生了感情，但这段感情也充满了波折。影片通过这些人物的命运展现了那个时代的社会风貌和人性的复杂。