《霸王别姬》讲述了两位男演员程蝶衣和段小楼从少年到成年的经历。程蝶衣自幼被收养，与段小楼一起学戏，两人感情深厚。在艺术生涯中，他们经历了京剧的兴衰，也见证了社会的变迁。程蝶衣在感情上则经历了与菊仙的复杂关系，以及对段小楼的深厚情感。

电影以京剧《霸王别姬》为背景，展现了两位男演员的一生，探讨了友情、爱情与艺术的复杂关系。